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导读

继2014年7月环球易购与百圆裤业并购上市以来，相继有前海帕拓逊、广州百伦、深圳通拓等获得百圆裤业（跨境通）的投资。与此同时，跨境电商行业被越来越多的投资机构和投资人所关注。而跨境电商今年的上市公司已经增加到了8家，行业格局正在被快速地撕裂，然后重整。

近期，因为Mark于8月10日发表了《跨境电商上市公司的净利润被狗吃了么？价之链跳过的坑，你还要跳么？》这篇文章，本意是通过剖析价之链的上市，引发大家的思考，给大家一些启发；同时，也钦佩价之链甘总的战略眼光和布局。文章一出，又被很多小伙伴们问及我们有关跨境电商上市企业的问题。

就此问题，我们还是先从中国跨境电商第一A股跨境通说起。虽然在它之前的跨境电商有DX、LightInTheBox上市，在它之后也有百事泰、三态跨境、傲基、Anker海翼、有棵树、价之链等这些已经上市的跨境电商。那么为什么要从跨境通说起呢？

因为从跨境电商企业上市的性质来看，LightInTheBox在美国上市，DX在香港上市，其他大都是新三板上市的。真正A股上市的纯跨境电商企业就是百圆裤业全资并购的环球易购了。从国内A股市场来看，很多企业只是参股跨境电商企业，例如奥康入股兰亭集势、富安娜及浙江富润入股执御等，完全并购的只有百圆裤业。目前，跨境通是A股市场较为罕见的跨境电商概念股，并且一直受到市场追捧。

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跨境通涉及百圆裤业、环球易购、帕拓逊、百伦、通拓等五家企业。其中百圆裤业、环球易购是全资拥有，后三家投资入股，分别占股7.5%、15.38%和9%。

我们把跨境通的发展史罗列如下：

根据证券研报推荐的大体思路如下：

首先，从政策层面来看，国家在大力推动跨境电商的发展，跨境电商企业能够享有政策红利；

第二，从行业层面来看，跨境电商保持30%左右的增长率广州跨境通电子商务，市场在持续扩大；

第三，从公司层面来看，环球易购业绩增长很快，近期投资的跨境电商企业各具特色，公司未来的发展当然持续看好。

因此，这样的一只稀缺的“推荐”级跨境电商股，股价从十几元飙升到100多元，也就不足为奇了。

环球易购是跨境通最核心的资产。不论是营收、净利，还是注册用户，都保持极高的增长速度。公司的收入来自独立网站和第三方平台，其中独立网站的销售占比超过70%，尤其是服装类目，其细分的多个网站都有可观的流量。

“帕拓逊”产品品牌具备长期投资价值。前海帕拓逊其前身是深圳市帕拓逊科技有限公司，一家2009年成立的海外营销与全程物流解决方案服务商。2012年，帕拓逊开始了品牌化之路，先后在美国注册了VICTSING、MPOW、VICTEC、PATUOXUN等品牌，主要产品是基于无线及蓝牙的电子产品。目前来看，成长的最好的是MPOW。

帕拓逊的优势在于海外营销，尤其擅长Facebook、Twitter、YouTube等社交网络营销。可以说，帕拓逊做了环球易购没有做的业务——产品品牌化的打造。从某些程度上看，产品品牌的潜在价值不亚于渠道品牌的价值。因此，帕拓逊孵化的品牌与环球易购的渠道品牌一样，具备长期投资的价值。

Mark在6月29日发表的《谁泄密？有棵树内部绝密实战跨境电商新产品开发标准文件……》中就有总结出一个规律：

有棵树李鹏李总还谈到，两年内，跨境电商将会呈现：大的越大，小的越小的发展趋势，那么中型的卖家怎么办呢？要么变小，要么与大的电商公司合作寻求合并，卖个好价钱，在大船上共同发展。

因为，跨境电商大企业类似环球易购、有棵树、赛维等企业有足够强的资金、供应链资源、海外仓体系，都可以帮助中型企业渡过一些非常坑爹的坎。而避开这些坎良性发展后，又可以有比较好的PE估值,不像现在动不动给个5倍，但貌似大家都希望10倍以上，要有实力同时要有托底的后台才行啊。

如今，有棵树、环球易购、百事泰、傲基、浩方都在寻求横向并购的标的，中型的卖家，如果现在真的面临着资金、总资产投入等问题，寻找与上述企业合资、入股、并购等合作方式，应该也是一项不错的选择，未来就在眼前。

然而，对于有意于踏上资本市场的卖家来说，如何做才能获得投资者的青睐？

最早介入操作A股市场跨境电商跨境通并购案和三态跨境新三板上市的知名投资机构安赐资本投资管理部总监梁超峰在会上表示：

跨境电商这个行业投资逻辑跟其他行业的投资本质上都是有相通性的。

我们比较喜欢有产业战略眼光的团队和领导者。举个例子来说，比如说投了一家公司，在整个行业蓬勃发展的时候，他们团队管理层做了思考。当时大家都在做扩张，做外延扩充的时候，它做了一个事情，放慢脚步做内部管理梳理。对于内部的流程信息化、IT化、自动化，做了重新的梳理和规划。从结果的表现来看，这家公司在行业里面的管理水平还是比较前沿的一个水平，它的人均项目是一个比较高的水平，它的净利率也可以达到15%以上。这是对于出口卖家、众多的一些其他同行来说是一个不错的成绩。我个人理解，这是非常离不开整个团队战略眼光的一个布局。

除了有战略、有远见，另外就是落地和执行能力。因为我理解跨境电商这个行业，其实说白了也没有太多的秘密可言，大家的做法，大家是行业内的人都清楚、都知道，关键是落地执行这块，未必所有团队都有这样的勤奋和力度。举个例子，我一个很好的朋友，他也是做跨境出口这个行业。最近跟他聊天说，业务发展得怎么样，他说压力还是比较大的，非常的忙碌，忙于跟管理团队开会，帮员工解决各种各样的问题。我就问他，在业绩规划现在看实现是不是出现困难，投资人是不是可以给什么样的支持和帮助，大家可以探讨一下。他说并不是，如果按照当时定的目标来看，6000万躺着都可以实现。我现在给自己的目标是尝试冲1亿。做这个行业没有很好的捷径，最重要是非常勤奋和落地能力，还有自我驱动的能力很重要。

最后我想说的一点是项目团队的管理能力。还是回到第一个例子，最终管理的水平体现在企业的盈利能力和效能上。另一方面还包括这个企业的管理水平高，尽早实现各方面的规范化，对于后续资本运作是非常有利的准备。

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而投资有棵树的联创永宣合伙人吴晓丰表示：

八九年前，08年我看了一个项目，是做无人机和航模的，有棵树正好是它的销售渠道。那时候做调研，就认识了有棵树的肖总，八年了时间很长了。我在上海，每年来深圳会跟他见面，或者有时间就打电话。认识了大概五六年，有一天给我打电话，吴总，我们公司想融资。我就跟他讲，挺好的，如果你要融资的话我投，我就给他报了金额。平时一年跟他见一次面，或者偶尔打个电话，为什么我会遇到这家公司，为什么会投它，大家可以想一想，最主要的原因，对我来讲是因为人，我跟他认识了八九年。

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同时，投资傲基电商的充澄投资研究总监钱康宁说到：

我们看好整个跨境电商行业，我们也看好傲基团队的运营，因为整个企业的价值可能跟前面两位谈的差不多，80%-90%都取决于团队，都取决于人。

除此之外，我们对行业的政策也持续关注，从目前的政策导向来看，一方面出口类跨境电商相对闭进口类跨境电商政策环境宽松一些，傲基相对来说享受享受到更多制度的红利。另一方面传统代购海淘或者囤货的模式会相对受到制约，产品的品牌化、销售的正规化会步入正轨，傲基在这方面也有自身的优势。

总体来说未来跨境电商来说，尤其是跨境电商平台可能从选品、支付、物流、售后等形成提升才可以赢得市场，我们投资傲基也是基于以上几个方面。

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另外，安赐资本的创始合伙人陈长洁也说到：

从我们投资跨境通逻辑，生态逻辑，我们还投了跨境翼这些公司，我们对这个行业的逻辑，我看很简单，就是看人，这个人有没有战略眼光。虽然在中国短视是一种生存技巧，但是我们也需要有长远的战略眼光，短视今天要生存赚钱，但是人不能仅仅为了生存，你为了生存当然要赚钱，但是为了你的发展，为了你的情怀和梦想，你应该有战略眼光，这个时代在变，但是一些基本东西不会变，勤奋的人，有眼光的人，有强大的管理能力的人，应该来讲最终都会胜出。

关于这个行业的趋势以及在未来哪些环节去进行布局？

安赐资本投资管理部总监梁超峰表示：

首先，这个行业是非常大的行业，现在在大行业里面各家都在分享行业高速发展的红利。但是就每家公司的个体来看，其实还是非常的小，就是大市场小公司的局面。比如说一些数据，跨境电商整个市场的体量是4万亿左右。秦老师说到A股比较稀缺标的广州跨境通电子商务，个体和行业的体量是非常悬殊的距离。虽然跨境通已经在A股上面占据了龙头第一的地位，我们觉得未来行业短期内还是快速扩张，也就是野蛮生长的阶段。我们觉得很快这个行业的集中度会提高，跑得更快的、跑得更早的公司，通过持续借助资本的力量，去进行外延式的扩张，以及内部持续的增长，会呈现出相对集中的竞争局面。大家在发展经营的过程中，我建议尽早去考虑资本化这样的一条道路，借助一些资本的力量去换取时间，跑得更快，更加早的去实现自己一个拉开跟同行竞争对手的距离。

第二，传统的中国制造是一个由来已久的优势产业，在中国各个地方都会有资深比较有优势的生产制造产业集群。在这些产业集群里面，现在体现在外贸或者跨境电商，最早体现就是传统的品类，比如说3C电子，比如说服装，这样一些类目。我相信跨境电商这样借助于电子商务平台的模式和渠道，对于整个产业的重新构造能力还会持续释放出巨能。意思就是说在未来可能会有更多细分，哪怕是相对小众的品类，借助电商对于整个产业链结构的重新构造，缩短中间一些环节，能够持续释放更大的效能出来。另一方面我们会持续关注，在一些垂直纵向品类出口的卖家。

第三，现在主要出口卖家，多数在欧美这样的发达国家，因为这些国家天生对于网络的基础和对电商购买方式比较成熟，未来的机会还会更多，有更大的想象空间是在新兴的地区。现在也有很多在关注了，俄罗斯、巴西、东南亚这样的一些地区。

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充澄投资研究总监钱康宁表示：

未来从产业链的机会来讲可能有这么几个方面我们比较关注。

第一，真正从以品牌为导向的跨境电商；

第二，拥有一些渠道资源，能够提供优质产品和优质服务的平台；

第三，能够对全球物流和仓储进行布局，更好是对支付平台和供应链金融的衍生服务进行布局的企业，从资本的角度上看，我觉得还是有很多的机会。

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鼎锋资产合伙人郭旭也说道：

有很多投资界在说2015年或者2016年是跨境出海的投资元年。从07到08年，甚至最早做外贸的时候，中国就把商品卖向全球，07-08年出现了非常多优秀的跨境电商企业。我们对比一下2008年的时候，傲基、有棵树、环球易购做跨境电商的时候，我们看看他们的环境，只有一个渠道红利，当时的支付和现在差得太远，物流也是用传统的联邦，包括营销流量都是自己在做。

我们看看现在2015年开始，从前端移动营销公司有米，都成长得非常快，因为他们载帮助中国的电商公司在海外做营销吸引流量。我们的支付，我们的物流平台，不用说了，今天进入大厅以后看到非常多的展厅，在给真正做商品的企业提供物流服务和支付服务。我们对比这两个环境，一个是没有支付、没有物流的支持下发展起来的跨境电商企业，一个是现在既有营销，又有支付和物流，全方位支持的条件下，我相信2015年和2016年会迎来整个跨境电子商务特别高速增长的高峰期。所以在现在这个领域，无论是创业还是投资，跨境电商都是非常好的机会。